意大利重蹈希腊覆辙 政府债券收益率飙升

　　来源：人民币交易与研究公众号

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　　一个欧元区政府无视欧盟的指责，在预算问题上反复无常，导致其政府债券收益率飙升。如果把以上情景比作一场电影，过去几年，投资者在希腊曾看过这场电影；而现在，它正在意大利重新上演。

意大利十年期国债收益率走高 图/彭博

　　从希腊到意大利，尽管演员的阵容发生了变化，但剧本和可能的结局仍是一样的：政府赤字上升、信誉下降，以及试图安然度过危机的银行遭受重创。

　　周四晚些时候，意大利联合政府批准了一项预算，将明年的赤字目标定为国内生产总值的2.4%。预算赤字目标2.4%的水平超过了财政部长特里亚（Giovanni Tria）据说愿意容忍的2%的上限，这一上限足以确保欧盟委员会在10月中旬提交计划时予以拒绝。

　　然而，让债券持有人感到恐慌的并不是意大利赤字目标本身，这低于欧元区成员国要求的3%的水平，但不足以解决意大利债务与GDP之比超过130%的问题。欧元的市场反应较为温和，这表明交易员们并不认为这将演变为欧洲共同货币的生死存亡危机。

意大利公布预算赤字后，欧元反应较温和 图/彭博

　　更令人担忧的是，预算草案的政治背景正在升温，其中包括为穷人提供基本收入、减税以及逆转此前宣布的提高退休年龄的计划。人们也有理由担心，意大利副总理马泰奥．萨尔维尼（Matteo Salvini）和路易吉．迪马奥（Luigi Di Maio）将继续寻找新的需要资金的民粹主义政治项目，这将进一步考验财政部长的耐心。

　　关于财政部长将辞职的猜测已经成为了家常便饭。共和报援引特里亚的话说： “金融风暴的风险会让国家陷入混乱，为了国家的利益，我不会辞职。”

　　财政部长是正确的，他的辞职将促使投资者重新评估意大利信用等级，而不是向更好的方向发展。意大利的信用评级已经面临风险，穆迪和标普都定于下月更新对该国信用评级的评估。

　　意大利两年期和10年期公债收益率本周五分别上涨27个基点至1.05%和3.15%，交易商对此感到担忧是正常的。就在意大利对增加政府支出产生新的兴趣之际，欧洲央行正计划在今年底之前停止购买主权债务，以期从政府债券市场撤回部分支持。

　　意大利众议院预算委员会主席Claudio Borghi上月在接受彭博新闻社采访时表示：“保护猎物的围栏很快就会被拆除。”

　　此外，不断下跌的政府债券价格不仅损害了债券投资者的利益。欧洲银行与其持有的主权债券之间所谓的厄运循环仍在很大程度上有效。周五，欧洲斯托克600指数银行板块表现最差。

　　“我们不担心市场，”五星参议员团（Five Star group）负责人Stefano Patuanelli在预算计划公布后不久表示。但市场确实担心这场政治和经济大戏的下一个场景，他们的谨慎是正确的。

　　按照目前的水平，意大利10年期国债的收益率比德国国债高出约265个基点。政府和财政部长之间可能会有更多的争执，有迹象表明欧盟委员会在提出预算计划时或将采取强硬态度，而德国和意大利的利差可能很容易突破8月31日设定的290个基点的高点。

　　意大利选民有权选举他们想要的任何政府。但债券持有人有相应的权利重新定价国家的借贷成本，以反映政治家们制定的任何经济政策。照目前的情况看，意大利国债收益率正朝着一个方向走，而且只有一个方向——更高。（完）

　　本文译自彭博

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