美联储乐观预计美国经济首次删除“仍然宽松”措辞

2018-09-28 10:03:07 作者：财经库来源：新浪财经

　　北京时间9月27日凌晨，美联储宣布加息25个基点，这一预期中的调整是年内第三次，也是自2015年开启货币政策正常化进程以来的第八次加息。

　　在标志着“宽松”货币政策时代结束的政策声明中，美联储决策者将联邦基金目标利率上调25个基点，至2-2.25%区间。

　　鲍威尔表示，本次决策一个最核心的基础是对美国经济的预估。他认为，美国经济至少还能再成长三年，因此将保持收紧货币政策不变，预计将保持到2021年。

　　但与此同时，本次的声明中却首次删除了“货币政策立场仍然宽松”的表述，使市场判断加息周期可能已经进入末期。

　　完全符合预期的加息结果使得全球市场对美联储的反应在可控范围之内。加息决定公布后，美国股市上涨，主要股指触及盘中高点，美债收益率下滑。不过在鲍威尔讲话之后，美股由涨转跌，美债和美元走势震荡。但截至发稿，美股隔夜已经收复了前一日的失地。

　　从全球市场来看，亚太地区收盘微跌，欧洲市场的动作不大。而除了黄金之外，商品类资产出现小部分下跌。市场认为，加息将使得以债券为主的品类获得更多的吸引力。

　　“美联储似乎已经更加坚信有必要持续升息至中性利率水平上方。只要失业率继续下降，我看不到放缓升息步伐的理由”，野村证券固定收益策略师Tomoaki Shishido表示。

　　删除“宽松”表述

　　美联储货币政策委员会FOMC在为期两天的会议后公布了最新的货币政策声明，其中最重要的变化是删除了“货币政策立场仍然宽松”的表述。有分析认为，放弃“宽松”一词，可能意味着美联储本轮加息周期接近尾声。

　　不过，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，删除该表述并不意味着货币政策正常化进程有任何变化。“相反，这表明政策正在按照我们的预期进行。”他说。

　　美联储预计今年经济增长3.1%，快过之前的预期，料美国经济至少在未来三年继续适度扩张，失业率保持低位，通胀稳定在联储2%目标水准附近。

　　美联储在声明中弃用了“宽松”措辞后，也没有使用其他描述。自美联储2015年底开始加息以来，该措辞变得越来越不确切，去除该措辞意味着美联储目前认为利率接近中性。

　　“市场似乎正在庆祝美联储紧缩周期的结束，”State Street Global Advisors的首席投资策略师Michael Arone分析指出，“我认为，美联储和鲍威尔并不希望市场将‘宽松’的删除视为紧缩即将结束的信号，这只是市场对它的一种解读。”

　　杰富瑞（Jefferies）首席货币市场经济学家Tom Simons也表示，美联储似乎并未改变信号。“对我而言，市场似乎正在试图弄清楚它应该走向何方，出现混乱正是源于这样一个事实：美联储的信息事实上并没有真正发生变化。”他说。

　　根据最新的点阵图，联邦公开市场委员会的成员并没有改变他们的长期预测，仍然预计2018年加息四次（重申12月加息预期），2019年再加息三次，2020年加息一次。中值预测显示，2018年底联邦基金利率料为2.375%，2019年底为3.125%，2020年底为3.375%，2021年底为3.375%。美联储还首次公布了2021年的经济预测，预计经济增速为1.8%，失业率预期为3.7%，PCE通胀率为2.1%。更长期的PCE通胀率中位数预期保持不变为2.0%。

　　美联储对经济前景更为乐观，鲍威尔表示，美国经济表现强劲，失业率处于低位，就业人数上升，薪资也在增长；美联储正逐步加息至正常水平，这有利于维持经济增长。不过，鲍威尔也指出，并非一切都很完美，不是所有美国人都从中受益。美联储正竭尽所能，以维持经济的强劲表现。

　　此外，鲍威尔强烈反对削弱美联储的危机应对能力，称美联储将不时调整长期预期，并且不认为长期中性利率会大幅上升。鲍威尔指出，金融环境很重要，部分资产价格处于历史性区间的上端。目前金融领域的脆弱性是温和的，但需要警惕脆弱性的累积。

　　影响减弱

　　加息决定公布后，美国股市上涨，主要股指触及盘中高点，美债收益率下滑。不过在鲍威尔讲话之后，美股由涨转跌，美债和美元走势震荡。

　　三十年期美债收益率盘中触及3.249%高位，创下四个月新高；十年期美债收益率在加息决议公布后一度触及3.113%，创出5月以来的高位；两年期美债收益率触及2.847%，刷新2008年6月以来的最高纪录。两年期和十年期美债收益率利差一度缩窄至23个基点，距离倒挂已经不远。

　　联邦基金利率期货市场的加息预期基本没变，12月再加息一次的概率接近80%，最近一周变化都不大。到2019年6月之前再加息三次的可能性维持在32%，与FOMC声明公布前一样，这代表债市交易员没有因声明和经济预估变化而大幅偏离既有立场。

　　从日间较为温和的国际市场反应来看，美国 Horizon Financial 首席经济学家陈凯丰认为，随着美联储的继续加息进程，以及资产负债表的缩减，对于全球金融市场的流动性的减少已经开始体现“降温”作用。

　　他认为，虽然目前的美国企业的盈利能力较好，但是，全球经济增长减缓最后一定会影响到美国经济。特别是美国这一轮的减税政策的刺激效果将会在2019年-2020年左右衰竭，美国经济在今后两年将很有可能在高点上回落。投资人有必要未雨绸缪，开始规划分散风险，减少风险敞口，增加对冲避险，应对下一步的经济增长减缓和流动性收缩。

责任编辑：唐婧