九月加息板上钉钉 美元或延续偏强走势

　　周五（9月21日）英国退欧谈判再陷僵局，英镑暴跌，美元指数收复94关口，刷新日内高点至94.34，涨近0.46%，为本周以来最大日内涨幅。近期因全球风险意愿回升，抑制了对美元的避险需求，美元指数大幅回落，不过美联储九月加息在即，十年期美债收益率突破3%，货币政策收紧将对美元提供一定支撑，且美国内需强劲，经济形势较好，美元指数或延续偏强走势。

　　美国消费、内需强劲，经济形势较好

　　数据显示，美国7月零售销售环比增长0.5%，高于预期值，录得连续第6个月的增长，此外，以不变价计算的美国个人消费支出也不断攀升，并没有明显滑落的迹象，不断上扬的美国个人消费支出在一定程度上显示了美国内需的强劲。

　　此外，超预期的薪资增速将从增加消费支出方面进一步拉动内需，保证美国内需将维持在一定高度，短期不太可能出现大幅下落。美国8月私人部门员工平均时薪同比增加2.9%，创下2009年6月来的最大增幅。当前美国失业率处于历史低位，且劳动力市场仍处于短缺状态，良好的就业形势叠加高薪资高消费为四季度美国强劲内需奠定了一定基础。

　　从总量数据看，美国二季度实际GDP年化季环比上修至4.2%，创2014年三季度来新高，新兴市场的股市全面受挫与欧洲方面放缓的经济增长和混乱的政治局面则相形见绌。虽然加息未来可能将减弱非居民投资，但美国经济数据总体向好。

　　渣打银行（Standard Chartered）经济学家Sonia Meskin指出，在财政刺激、稳健的商业投资和劳动力市场持续走强的推动下，美国2018年的经济数据迄今一直非常强劲；我们预计这种势头将持续到2018年下半年和2019年。我们将2018年GDP增长预测上调至2.9%（之前为2.7%），2019年上调至2.6%（之前为2.3%），并将2019年核心个人消费支出指数（PCE）预测上调至2.2%（之前为2.1%）。我们对2018年核心PCE预测仍保持在2.0%。我们预计，在当前商业周期中，联邦基金终端目标利率（FFTR）将达到3.50%（之前预测为3.00%），并预计2019年9月和2019年12月将进一步上调利率25个基点。

　　政策制度优惠，企业盈利前景良好

　　今年4月26日，白宫公布了自1986年以来规模最大的税改方案，此次改革重点在于，其一个人所得税最高税率从当前的39.6%调降到33%；其二将当前企业所得税从35%降到15%。美国拟将通过减税和放宽管制，促进本土企业发展和吸引跨国企业回迁。2016年7月以来，美国中小企业盈利呈不断上行趋势，良好的盈利前景和优惠的政策制度不仅将吸引本国的海外资金回流，还将吸引他国资金注入。

　　美国加息预期吸引外资流入美债市场

　　据美国财政部9月18日公布的数据显示，美国国债7月共吸引189.4亿美元资金流入，结束上个月净流出状态，其中，以私人投资者为首的外资买方共购入416.86亿美元美债，抵消了央行官方机构抛售的约416.9亿美元。　

　　美国自2015年来进入加息周期，今年年内美联储连续二季度加息，最新的联邦基金利率期货显示，9月加息的可能性为97.9%，三季度加息基本已是板上钉钉。美国国债收益率不管是从长端来看，还是从短端来看，均出现持续上行态势，而加息的预期，将吸引外资流入美债市场，外资的大量流入将是美元利好的信号。

　　汇丰银行（HSBC）分析师David Bloom警告称，美元在之后的一年中将进一步走强，且大多数情形下仍以买入为主。在美国经济强劲的背景下，美联储与世界其他央行的利差仍将继续扶助美元多头的走势，这也解释为何美元指数在2018年一季度走低4%之后，仍战胜了世界其他发达经济体的货币走势。

　　Bloom在提及美联储自身对加息预期问题的时候表示，美联储可以继续藐视市场的鸽派情形，并仍传递加息超过中性利率的信息，与点阵图相吻合。美国的利率水平已经足够高，可以继续吸引资金回流，与此同时，其他G10国家央行仍将继续挣扎于开始收紧货币政策的路径上，对比美联储的步伐，仍将十分缓慢。

　　Bloom认为，在美联储2018年点阵图揭晓至今，中间值也有被推高，但市场再次表达了鸽派的观点。美国GDP增长的预期仍在上调，近期采购经理人指数的数据也不断攀升，这些应当进一步确定当前经济增长的步伐。而薪资增长的跟上也将成为美联储坚持其货币政策路径的又一原因。美元当前估值并未特别充裕，投资者持有的头寸还没有问题，如果美联储继续与其他央行之间在货币政策上拉开距离，那么美元能持续再度向上攀升。

责任编辑：张宁