东北固收信用债周报：净融资额下降收益率小幅下行

2018-10-08 09:47:56 作者：财经库来源：新浪财经

　　来源：李勇宏观债券研究　　

　　净融资额下降，收益率小幅下行信用债周报

　　报告摘要

　　本周（9.24-9.28）一级市场发行总额932.50亿元，总偿还量948.16亿元，净融资额约-15.66亿元。新债发行量环比下降，偿还量有所下降，净融资额大幅下降。

　　分品种来看，本周中票发行量上升，短融、公司债和企业债有不同幅度下降。从偿还规模来看，公司债上升，短融、中票和企业债有不同幅度下降。从净融资额来看，中票和短融有不同幅度上升，公司债和企业债有不同幅度下降。从发行利率来看，交易商协会公布的发行指导利率有升有降。从实际发行的加权平均利率来看，短融和公司债的发行利率出现不同程度下降，中票和企业债出现不同程度上升。

　　二级市场方面，国债收益率下降，1年期国债收益率环比下降2.28BP，10年期国债收益率3.6153%。

　　各类信用债收益率有升有降。中短期票据1年期收益率AA+较上周上升3.39BP，其余各等级下降0.61BP，3年期收益率AAA下降6.50BP，其余各等级下降7.50BP，5年期收益率各等级均下降7.89BP。企业债3年期收益率AAA级下降6.50BP，其余各等级下降7.50BP，5年期收益率各等级均下降7.89BP，7年期收益率各等级均上升1.22BP。城投债3年期收益率AA下降7.68BP，AA-级下降0.68BP，其余下降9.68BP，5年期收益率各等级均下降6.71BP，7年期收益率各等级均下降0.59BP。

　　中短期品种1年期信用利差AA+级较上周扩大5.67BP，其余各等级扩大1.67BP，3年期信用利差AAA扩大0.69BP，其余各等级收窄0.31BP，5年期信用利差各等级均收窄1.18BP。企业债3年期信用利差AAA扩大0.69BP，其余各等级收窄0.31BP，5年期信用利差各等级均收窄1.18BP，7年期信用利差各等级均扩大5.76BP。城投债3年期信用利差AA收窄0.49BP，AA-级扩大6.51BP，其余收窄2.49BP，5年期信用利差各等级均不变，7年期各等级均扩大3.95BP。

　　中短融品种1年期AA和AA-相较于AAA等级利差保持不变，AA+相较于AAA上升4BP，3年期各等级均下降1BP，5年期各等级保持不变。企业债3年期各等级均下降1BP，5年期和7年期各等级利差均保持不变。城投债3年期AA+等级利差保持不变，AA等级利差上升2BP，AA-等级利差上升9BP，5年期和7年期各等级利差均保持不变。

　　本周一级市场非金融企业短融、中票、企业债、公司债共发行91只，实际发行总额932.50亿元，较上周减少519.2亿元，总发行量下降，总偿还量948.16亿元，较上周减少313.28634亿元，净融资额约为-15.66亿元，净融资额较上周大幅下降。

　　信用债单周发行量本周有所下降，总的偿还量较上周有所下降，净融资额大幅下降。短融发行量较上周有所下降，总偿还量较上周大幅下降，净融资额大幅上升；中票发行量较上周大幅下降，偿还量有所下降，净融资大幅下降；企业债发行量较上周大幅下降，总偿还量较上周有所下降，净融资额有所上升；公司债本周发行量较上周有所下降，总偿还量有所增加，净融资额大幅减少。

　　具体来看，短融发行492.50亿元，偿还363.60亿元，净融资额128.90亿元；中票发行445.70亿元，偿还136.80亿元，净融资额308.90亿元；企业债发行20.00亿元，偿还81.56亿元，净融资额-61.56亿元；公司债发行295.50亿元，偿还372.50亿元，净融资额-77.00亿元。

　　从发行利率来看，交易商协会公布的发行指导利率与上周相比有升有降。1年期重点AAA级较上周下降5P，AAA级较上周下降4P，AA+和AA级不变，AA-级上升1BP；3年期重点AAA级较上周下降4BP，AA+级较上周下降2BP，AA-级较上周上升3BP，其余较上周下降3BP；5年期重点AAA级和AAA级较上周下降3BP，AA+级下降2BP，AA较上周不变，AA-级上升4BP；7年期重点AAA级下降4BP，AAA级和AA-级下降2BP，AA+级下降3BP，AA-级不变。

　　从实际发行的加权平均利率来看，短融和公司债的发行利率出现不同程度下降，中票和企业债的发行利率出现不同程度上升，其中短融发行利率下降幅度最大，中票发行利率上升幅度最大。

　　银行间和交易所信用债合计成交2，188.70亿元，总成交量较上周减少，分类来看，短融、中票、企业债和公司债分别成交939.06亿元、930.93亿元、216.00亿元、102.70亿元。

　　国债收益率下降。截至9月28日，1年期国债收益率为3.0038%，较上周下降2.28BP。3年期国债收益率报3.2791%，较上周下降7.19BP。5年期国债收益率报3.4401%，较上周下降6.71BP。7年期国债收益率为3.6200%，较上周下降4.54BP。10年期国债收益率报3.6153%，较上周下降5.99BP。

　　各类信用债收益率有升有降。截至9月28日，中短期票据1年期收益率AA+较上周上升3.39BP，其余各等级下降0.61BP，3年期收益率AAA较上周下降6.50BP，其余各等级下降7.50BP，5年期收益率各等级均下降7.89BP。企业债3年期收益率AAA较上周下降6.50BP，其余各等级下降7.50BP，5年期收益率各等级均下降7.89BP，7年期收益率各等级均上升1.22BP。城投债3年期收益率AA较上周下降7.68BP，AA-级较上周下降0.68BP，其余下降9.68BP，5年期收益率各等级均下降6.71BP，7年期收益率各等级均下降0.59BP。

　　截至9月28日，各期限品种信用利差有扩大也有收窄。中短期品种1年期信用利差AA+级较上周扩大5.67BP，其余各等级扩大1.67BP，3年期信用利差AAA较上周扩大0.69BP，其余各等级收窄0.31BP，5年期信用利差各等级均收窄1.18BP。企业债3年期信用利差AAA较上周扩大0.69BP，其余各等级收窄0.31BP，5年期信用利差各等级均收窄1.18BP，7年期信用利差各等级均扩大5.76BP。城投债3年期信用利差AA较上周收窄0.49BP，AA-级扩大6.51BP，其余收窄2.49BP，5年期信用利差各等级均较上周不变，7年期各等级均较上周扩大3.95BP。

　　截至9月28日，各类信用债品种等级利差有升有降。与上周相比，中短融品种1年期AA和AA-相较于AAA等级利差保持不变，AA+相较于AAA上升4BP，3年期各等级相较于AAA均下降1BP，5年期各等级利差保持不变。企业债3年期各等级相较于AAA均下降1BP，5年期各等级相较于AAA均保持不变，7年期各等级相较于AAA均保持不变。城投债3年期AA+相较于AAA等级利差保持不变，AA等级利差上升2BP，AA-等级利差上升9BP，5年期各等级相较于AAA均保持不变，7年期各等级相较于AAA均保持不变。