中国信用债评级调整周报

　　来源：中金固定收益研究

　　中金点评

　　本周共单独公告33项评级调整，其中有4项负面行动，三胞集团拟以现金方式收购子公司宏图高科3C零售连锁业务，两者上半年业绩均出现明显下滑，偿债能力恶化，流动性压力上升，且存在股权冻结或轮候冻结事项；印纪娱乐业务发展低于预期，上半年经营业绩大幅下降，资金筹集困难，17印纪娱乐CP001到期兑付存在不确定性。具体分析如下：

　　三胞集团有限公司：自然人实际控制的民营企业，本次中诚信国际和中诚信证评均将公司主体评级由AA-下调至A，并继续列入可能降级的观察名单，主要理由为：三胞集团持有两家核心上市子公司南京新百和宏图高科股权已被冻结，且宏图高科面临厦门信托的仲裁事项，或将提前支付相应回购款项，公司流动性压力偏大；同时，三胞集团及其下属上市子公司南京新百2018年半年报呈现大幅亏损，三胞集团合并和母公司口径负债规模进一步加大，偿债能力恶化；此外，三胞集团未来或将支付宏图高科转让3C业务的大额交易对价，可能面临较大资金压力。从最新披露的半年报数据来看，18年上半年公司合并范围营收和盈利能力大幅下滑，且公司当期资产减值损失达25.68亿元，净利润大幅亏损20.92亿元，自由现金流缺口合计超过80亿元。18年内三胞集团到期和进入回售期的债券余额分别为17和8亿元，其中私募债17三胞02将于9月12日进入回售期，提醒关注。

　　江苏宏图高科技股份有限公司：民营上市公司，本次中诚信国际将公司主体评级由AA下调至AA-，并列入可能降级的观察名单，主要由于：2018年8月30日，公司公布重大资产出售暨关联交易预案，拟将直接持有的3C零售连锁业务板块子公司的控制权以现金方式转让至三胞集团，本次交易将导致公司主营业务发生变化，交易完成后公司将不再经营3C零售连锁业务。或有事项方面，2018年8月17日，公司收到仲裁，涉案金额为5.48亿元，目前尚未开庭审理，未来或将面临诉讼风险，对利润的影响存在不确定性。此外，公司持有的江苏银行和华泰证券股份已全部被冻结，处于轮候冻结状态的股份数量超过公司持股数量，公司持有的金融资产流动性下降。财务方面，根据2018年半年报，公司上半年实现净利润0.92亿元，同比下滑52.3%；同期受3C连锁业务预付款增加影响，经营活动净现金流为-17.75亿元，同比大幅下降。截至2018年6月末，非受限货币资金40.79亿元，较上年末下降30.5%；经计算的总债务87.35亿元，其中短期债务占比高达91.13%，公司短期流动性承压。控股股东三胞集团所持公司股份已全部处于冻结状态，处于轮候冻结状态的股份数量超过其实际持有上市公司股份数。基于上述股权冻结、财务指标弱化、重大资产重组等或有事项以及控股股东支持力度减弱，考虑到近期董事辞职对管理层稳定性及生产经营可能造成的影响。

　　印纪娱乐传媒股份有限公司：民营传媒企业。新世纪本次将公司主体评级由BB下调至CCC，并继续列入负面观察名单，主要由于：（1）根据印纪传媒于18年8月28日发布的变更利润分配方案公告，公司以业绩显著下滑、现金流十分紧张、融资困难大、实施现金分红会影响公司后续持续经营为由，将利润分配方案变更为17年不进行利润分配、不实施资本公积转增股本。（2）公司独立董事张然和郭全中均因个人原因申请辞去公司董事等职务，辞职后二人均不在公司担任其他职务，将导致董事会成员低于法定人数，二人的辞职均将在选举新的独立董事后生效。（3）根据印纪传媒于18年9月3日发布的特别风险提示公告显示，公司因业务发展低于预期，经营业绩大幅下降，资金筹集困难，17印纪娱乐CP001到期兑付存在不确定性。新世纪评级认为，上述事项将反应印纪传媒实际控制人变更风险、管理风险以及债务偿付风险进一步加大。

　　本周有27项评级关注行动，其中刚泰集团所持部分刚泰股份股权被司法冻结、违约处置，且刚泰股份涉及逾期短期借款，鸿达集团所持部分鸿达兴业股份被强制平仓，宁波城建子公司拟以现金方式转让下属地产企业及其债权，中孚实业因融资租赁业务纠纷，控股股东豫联集团所持部分股份被冻结，泰瑞制药高管涉嫌犯罪并推进本部整体搬迁工作，新疆供销、桐庐国资、成都金控子公司涉诉，广西交投涉及资产划转，盛运环保半年报亏损且三季报预亏，另正在推进债务重组、股权转让等事宜，新余城建控股股东变更，上虞经开涉及名称、经营及合并范围、高管等方面的变更，湖南有色因生产线停产及汇兑损失半年报出现亏损，农四师国资提前回购此前合伙设立的基金中优先级合伙人的股权导致净资产下降较多，海航旅游发布两期债券回售相关公告，哈供热半年报亏损幅度较大，鄂华研因未及时披露年报受到监管警示且可能因连续两年亏损公司债券被暂停上市，淮矿集团旗下淮矿股份借助雷鸣科化实现主业上市，凯迪生态被多家监管机构调查且半年报业绩大幅下滑。具体分析如下：

　　刚泰集团有限公司：自然人实际控制的民营企业。本次大公关注公司如下事项：2018年8月29日，刚泰集团上市子公司刚泰股份发布公告称，刚泰集团所持有刚泰股份的部分股权被司法保全冻结，涉及诉讼分别为华夏银行上海分行诉刚泰集团等金融借款合同纠纷一案及上海淮茂股权投资基金诉刚泰集团质押合同纠纷一案。此外，刚泰股份18年半年报显示，截至2018年6月30日，刚泰股份已逾期未偿还的短期借款总额为3.03亿元。大公还关注到，同日刚泰股份发布公告称，前期刚泰集团通过中信证券以股票收益互换方式在二级市场上共计增持刚泰股份976.42万股，经过2015年刚泰控股以资本公积转增股本等事项，上述增持刚泰控股股份变为2148.13万股，占刚泰股份总股本的1.44%。因刚泰集团未能及时追加履约保障金，2018年8月27日和28日，中信证券将上述股份进行违约处置，在二级市场上全部卖出。本次违约处置后，刚泰集团及其一致行人合计持有刚泰股份占刚泰控股总股本比例42.29%。截至18年9月6日，刚泰集团直接持有刚泰股份13.13%的股份已全部被司法冻结，刚泰集团一致行动人刚泰矿业持有刚泰股份24.83%的股权中98.87%已被冻结。公募公司债16刚集01和16刚集02将分别于18年9月26日和11月5日回售，余额共计10亿元，刚泰股份的存量债17刚股01将于18年11月付息，提醒关注。

　　鸿达兴业集团有限公司：民企，以氯碱化工和商贸业务为主业，下属上市公司鸿达兴业。2018年8月29日公司发布公告称，其所持鸿达兴业99.40万股份发生了集中竞价交易方式被动减持，质权人可能自2018年9月19日至2018年12月18日以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司及一致行动人广州市成禧经济发展有限公司（“成禧公司”）所持鸿达兴业股份不超过0.78亿股，占鸿达兴业总股本的3%。截至2018年8月27日，公司持有鸿达兴业9.92亿股股份，占鸿达兴业总股本的38.36%，其所持鸿达兴业股份累计质押8.80亿股，占其所持股份的88.79%，而已触及平仓线（含质押到期未归还）的质押股份数1.30亿股，占鸿达兴业总股本的5.04%。截至2018年8月27日，成禧公司持有鸿达兴业1.76亿股股份，占鸿达兴业总股份的6.79%，累计质押股份、已触及平仓线股份分别占鸿达兴业总股本的6.77%、1.48%。目前公司及成禧公司正积极与债权方沟通，采取筹措资金、追加保证金或者追加质押物、提前归还融资款项等措施应对平仓风险，但不排除在协商过程中所持鸿达兴业股份出现二级市场被动减持的情形。新世纪对此表示关注。公司盈利变现效率偏低，16年来投资支出明显上升造成自由现金流缺口，债务负担较重、流动性压力较大。

　　宁波城建投资控股有限公司：宁波市重要城投平台，业务涉及基建、地产、液化气和天然气供应、建材销售等领域，17年宁波市实现一般预算收入1245.1亿元、一般预算支出1410.6亿元。根据2018年8月24日公司发布的《关于子公司重大资产出售进展的补充公告》，公司控股子公司宁波富达股份有限公司（“宁波富达”）正在出售其拥有的宁波城投置业有限公司、宁波房地产股份有限公司、余姚赛格特经济技术开发有限公司三家住宅房地产业务公司及其子公司的债权，此事项构成重大资产出售。公告称，公司拟通过在宁波产权交易中心公开挂牌的方式转让所持有的标的资产，并由交易对方以现金方式购买；本次交易不涉及上市公司股份的发行及转让，不会导致公司股权结构发生变化，不会改变本公司作为宁波富达控股股东和实际控制人的地位；本次资产出售事项预计在2018年底之前实施完毕，对本公司的营业收入会有一定的影响，对利润和现金流会产生积极影响，根据上市公司公告完成本次资产出售预计将增厚上市公司净利润3.45亿元。中诚信国际曾于18年8月9日对此重大资产出售事项表示关注，本次对其进展表示关注。

　　河南中孚实业股份有限公司：民营电解铝企业。2018年8月27日公司发布的公告，2017年12月，公司与中国外贸金融租赁有限公司（“中外贸”）开展1亿元的融资租赁业务，期限为3年，控股股东河南豫联能源集团有限责任公司（“豫联集团”）为此笔融资租赁业务提供连带责任担保。2018年7月，中孚实业与中外贸因部分本息发生纠纷，后中外贸向北京市第一中级人民法院申请诉前财产保全。根据《北京市第一中级人民法院协助执行通知书》，中国证券登记结算有限公司上海分公司对豫联集团持有的公司股票（无限售流通股1.61亿股，限售流通股68.37万股）及孳息（指派发的送股、转增股、现金红利）进行司法冻结，冻结期限从2018年8月23日至2021年8月22日止。截至《公告》出具日，豫联集团合计持有公司股份10.88亿股，占公司总股本的55.49%。本次司法冻结后，豫联集团累计被冻结股份为1.62亿股，占其持股总数的14.86%，占公司总股本的8.24%。联合信用对此表示关注。公司所在区域河南省电解铝产能指标转让较为频繁，且产能有收缩的迹象，与内蒙、新疆等煤电成本较低及山东等集群化优势较明显的区域相比在发展电解铝产业上并无优势；受17年四季度铝价下行、环保限产等因素影响，公司17年收入和盈利水平下滑，净利出现亏损，好在18年2月定增募资12.35亿元，资本实力有所增强。

　　宁夏泰瑞制药股份有限公司：自然人控制的民营企业，主营兽药的研发生产销售。宁夏泰瑞于18年8月30日公告称，8月28日永宁县人民检察院依法以涉嫌污染环境罪对公司总经理王伟批准逮捕。案件正在进一步办理中。由于总经理王伟已无法履行职责，经宁夏泰瑞研究决定，由生产总监罗佳乐代行总经理职责。公司正在配合政府相关部门调查，落实环境整治各项问题，与政府相关部门沟通推进公司本部整体搬迁工作；全资子公司宁夏泰益欣生物科技有限公司目前生产经营正常。大公对此表示关注。我们曾多次提示公司存在异味治理导致连续停产、环保整改压力较大、投资压力较大、账面货币资金很少且外部授信剩余额度紧张等问题，提醒投资者关注。

　　新疆供销投资（控股）集团有限责任公司：新疆供销社下属国有企业，主营农资销售业务。18年8月30日公司发布公告称，公司涉及一起企业借贷纠纷案件和一起合同纠纷案件，涉及金额合计为3.25亿元，两起案件尚未有最终判决，预计对公司的生产经营、财务状况及偿债能力无重大影响。案件一原告为贝因美，被告为公司孙公司北疆农佳乐和子公司农资集团，原告贝因美请求判令：（1）北疆农佳乐返还其借款2.3亿元，支付利息2941万元，共计2.59亿元；（2）农资集团对上述费用的清偿承担连带责任；（3）北疆农佳乐和农资集团承担诉讼费用、保全费用等合理支出费用。目前该案件已开庭，正在等待判决结果。案件二原告为平安银行杭州分行，被告为杭州宝盈、北疆农佳乐、农资集团、卢李英和金杨德，其中北疆农佳乐和农资集团与其他三名被告不存在关联关系。原告请求判令：（1）北疆农佳乐和农资集团在退款本金6572万元及相应的滞纳金；（2）案件的全部诉讼费用由全部被告共同负担。该案件正在审理中，北疆农佳乐和农资集团提出对合作协议中加盖的北疆农佳乐和农资集团的印章真伪进行鉴定。新世纪对此表示关注。

　　广西交通投资集团有限公司：国有独资公司，广西高速公路运营主体。公司于18年9月3日发布公告称，经公司第一届董事会18年第八次会议决定，拟将百色至靖西（广西百靖高速公路有限公司）、六景至钦州港（广西金城高速公路有限公司）两条高速公路无偿划转至广西高速公路还贷运营管理中心，截至17年末，拟划转资产占广西交投净资产的比例分别为12.45%和10.62%（具体数据以国资批复为准），收费里程占广西交投收费公路总里程的比例分别为2.71%和3.88%。该划转事宜尚未经主管部门核准，产权过户登记等手续尚未完成。大公对此表示关注。我们注意到，公司18年半年报数据显示净资产增长较快，主要是资本公积和少数股权分别增长17亿元和76亿元。根据公司其他公告信息，百色至靖西（广西百靖高速公路有限公司）资产总额84亿元、负债69亿元、净资产15亿元、资产负债率82%、18年预计亏损1.72亿元，其中划转资产82亿元、负债69亿元、净资产14亿元；六景至钦州港（广西金城高速公路有限公司）资产总额75亿元、负债65亿元、净资产9亿元、资产负债率88%、18年预计亏损1.74亿元，其中拟划转资产70亿元、负债65亿元、净资产4亿元。相关资产划出后尽管资产规模和收入水平会受到影响，但可能会带来杠杆水平和盈利状况的小幅改善。

　　安徽盛运环保（集团）股份有限公司：民营上市公司。18年8月30日，公司发布了《2018年半年报》、《2018年前三季度业绩预告》、《关于公司应收账款为“16盛运01”增信的报告》、《关于安徽盛运科技工程有限公司为公司提供担保的公告》和《关于以德江盛运环保电力有限责任公司全部股权为其项目建设方提供质押的公告》，根据上述相关公告，2018年上半年，公司实现营业收入4.54亿元，同比减少43.35%，主要系公司流动性紧张，项目投入减少所致；实现净利润-0.95亿元、归属于上市公司股东的净利润-0.93亿元，同比分别减少268.1%和267.38%。2018年1-9月，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润-2.19亿元至-2.24亿元。截至2018年6月末，公司对关联方应收债权余额23.29亿元，违规担保金额21.33亿元。目前，公司与四川省能源投资集团有限责任公司正在积极推进公司债务重组、股权转让等相关事宜。中诚信国际对此表示关注。公司“16盛运01”于7月30日经2018年第二次持有人会议审议通过，同意将回售本息支付时间从8月2日延长至9月28日，对此我们已在180803期《16盛运01延迟兑付回售本息简评》中有详细论述，本处不再赘述。

　　新余市城市建设投资开发有限公司：江西省新余市主要平台，17年新余市实现一般预算收入92.5亿元、一般预算支出158亿元。18年8月30日公司发布《控股股东变更的公告》称，新余市国有企业改革工作领导小组于18年6月19日出具《新余市城市建设投资开发公司改制方案的批复》，同意公司企业性质由全民所有制改制为有限责任公司，同时公司控股股东变更为新余市投资控股集团有限公司，由新余市投资控股集团有限公司履行相应国有资产出资人职责。公司控股股东变更后由新余市投资控股集团有限公司出资4.5亿元全资持股，新余市投资控股集团有限公司的控股股东及实际控制人为新余市国资委，其中新余市国资委持股比例为97.47%，中国农发重点建设基金持股比例2.53%。中诚信国际对此表示关注。本次事件未对公司信用资质造成显著负面冲击。

　　绍兴市上虞经济开发区投资开发集团有限公司：绍兴市上虞县经开区土地开发及基建主体，17年上虞区实现一般预算收入70.1亿元、一般预算支出72.6亿元。公司于2018年8月24日先后发布多个公告，涉及名称变更、经营范围变化、人员变更及资产划入等事项：1、经上虞区国资委同意，公司已于2018年7月26日更名为“绍兴市上虞经济开发区投资开发集团有限公司”；2、经营范围由房地产开发（包括城中村拆迁改造、保障房建设）项目投资、土地整理开发和经营和水利工程等变更为基础设施投资与建设、土地整理开发和经营、房地产开发、受托区内企业拆迁、城中村征迁改造和保障房工程建设等；3、公司董事、监事、总经理及法定代表人均发生变动，免去朱水龙公司董事长及法定代表人职务，选举诸荣刚为公司董事长、法定代表人并兼任总经理职务，免去胡圣丽、徐燕公司董事职务，选举诸荣刚、王赞为公司董事职务；4、根据《中共绍兴市上虞区委绍兴市上虞区人民政府关于组建上虞经济开发区投资开发集团有限公司的若干意见》，绍兴市上虞区虞发市政工程有限公司和绍兴上虞曹娥街道建设开发有限公司的100%股权被无偿划转至公司。以上事项均已完成工商变更登记，东方金诚对此表示关注。

　　桐庐县国有资产投资经营有限公司：杭州市桐庐县基建、安置房、水电等公用事业运营主体，17年桐庐县实现一般预算收入27.8亿元、一般预算支出41.7亿元。18年9月4日公司发布《关于涉及诉讼等重大事项的公告》称，桐庐国资与上海阜兴实业集团有限公司（“阜兴集团”）设立杭州沪投产业投资合伙企业（有限合伙），截止目前，桐庐国资实际投资金额为4.38亿元。由于前期阜兴集团高层失联，前述投资款存在一定的赎回风险，因此，桐庐国资委托律师团队，对阜兴集团及其关联企业的资产进行了保全，并按照相关规定，分别于2018年7月31日及2018年8月3日向阜兴集团及其关联方向有管辖权的法院提起诉讼，案件包括桐庐国资与阜兴集团及关联方的合伙协议纠纷、桐庐国资与阜兴集团及关联方的侵权责任纠纷，目前两起案件已获受理。大公对此表示关注。

　　湖南有色金属控股集团有限公司：公司2018年8月28日发布半年报，2018年1-6月公司累计利润总额-13.46亿元，净利润-13.84亿元，同比出现大额亏损的主要原因是子公司株洲冶炼集团股份有限公司（“株冶集团”）拟在国家及所在地政府要求的时间内关停在清水塘地区的生产线，因政府补偿不足计提资产减值准备13.68亿元，增加当期亏损13.68亿元；此外，2018年1-6月，公司因人民币贬值累计汇兑损失0.21亿元，同比增亏1.68亿元。针对上述影响利润的两项非正常经营因素，公司称株冶集团搬迁后，公司将在湖南省政府和股东中国五矿集团有限公司的大力支持下，在衡阳投资100余亿元，建成“30万吨铜+30万吨锌+10万吨铅”的铜锌铅产业示范基地，目前基地建设进展顺利，同时将加快推进其他转移转型项目，作为对株冶集团现有产能的承继，以保证其主营业务承续和企业的持续发展；汇兑损失属于近期汇率波动形成的浮动盈亏，并非实际亏损，外币借款到期将陆续归还，还会存续较长时间，未来将采取一定措施规避汇率波动风险。大公对此表示关注。随16年来有色行业景气度转暖，公司营收和盈利均有所改善，且作为五矿集团下属企业所获股东支持较好。公司目前唯一存续的08湘有色债即将于18年10月6日到期兑付，余额7.75亿元，提醒投资者关注。

　　伊犁农四师国有资产投资有限责任公司：公司是新疆农四师下属产业经营平台，业务涉及农业、白酒、建筑施工。2018年8月30日，公司发布公告称：2017年7月25日，公司与交银国际信托有限公司（简称“交银信托”）及上海锦傲投资管理有限公司（简称“锦傲资管”）合资设立可克达拉交银城市发展基金（有限合伙企业）（简称“交银基金”），注册资本为20.01亿元，其中，交银信托为优先级有限合伙人，投资金额为18亿元；公司为劣后级有限合伙人，投资金额为2亿元；锦傲资管为普通合伙人，投资金额为0.01亿元。公司承担对上述合伙人本金和收益的受让义务。根据《可克达拉交银城市发展基金（有限合伙企业）合伙协议》约定，合伙企业成立后仅向新疆可克达拉建设投资经营有限公司（简称“建投公司”）或可克达拉市国投交通建设投资有限公司（筒称“可克达拉交通公司”）进行股权投资，并用于四师城镇化建设中的基础设施和公共服务领域项目建设。2018年4月3日，公司提前回购交银基金的股权18.01亿元，导致公司净资产减少幅度将超过10%。公司表示，本次股权回购不会对公司已发行未到期债券的本息偿付产生不利影响。新世纪由此关注。

　　海航旅游集团有限公司：海航集团下属子公司，业务涉及旅游、航空和酒店。2018年8月22日发布了《海航旅游集团有限公司2016年公司债券（第二期）（品种一）回售实施结果公告》。“16旅业03”债券投资者将于2018年9月25日对“16旅业03”实施全额回售，回售金额为10亿元。同时，公司发布了《海航旅游集团有限公司2016年公司债券（第三期）（品种一）回售实施办法公告》，发行金额为10.5亿元的“16旅业05”回售登记期为2018年8月31日至2018年9月6日，海航旅游将于2018年10月22日对“16旅业05”债券投资者拟选择回售的部分实施兑付工作。东方金诚由此关注，提醒投资者关注两期债券回售兑付情况。

　　成都金融控股集团有限公司：成都市金融业务主体，另外业务还涉及房地产。2018年8月29日，公司发布《关于子公司成都金控旅游发展股权投资基金有限公司涉及重大诉讼的公告》，披露子公司成都金控旅游基金公司涉及重大诉讼的进展情况：1、委托贷款事项诉讼：成都金控旅游基金公司与中盛正银签订1亿元委托贷款，用于项目公司在都江堰市的土地整理业务。由于政府未及时支付中盛正银公司，导致其中盛正银未及时偿还成都金控旅游基金公司上述委托贷款。截至2018年8月，成都金控旅游基金公司已向成都市中级人民法院递交强制执行申请书。2、股权事项诉讼：成都金控旅游基金公司与四川正银投资股份有限公司（简称四川正银）等公司签订投资协议约定股权投资回购事项，成都金控旅游基金公司出资1亿元对四川正银增资，用于项目公司在都江堰市的土地整理业务。但由于政府对四川正银未及时支付利润分配、未及时履行差额补足义务导致四川正银未能按照投资协议要求及时支付给成都金控旅游经济相对应的股权回购款。成都金控旅游基金已向法院申请财产保全，17年11月判决，2018年6月被告向最高人民法院提起上诉。中诚信国际由此关注。本次案件涉及金额不大且回收有一定不确定性。

　　哈尔滨物业供热集团有限责任公司：哈尔滨最大的国有供热企业。2018年8月31日，公司发布《关于2018年度上半年业绩亏损的公告》，当期公司利润总额为-8.13亿元，净利润为-8.15亿元，亏损金额超过公司2017年年度审计报告净资产的10%。亏损的原因主要系“近年来煤价上涨较大所致”，同时“公司2018-2019年度供热费尚未收取及夏季管网维护升级改造、环保技改费用支出较大也是导致公司产生季节性亏损的重要原因”，并且“在供热质量不断提升的情况下，热费价格不升反降，加上目前形势下环保投入不断增加，导致企业政策性亏损”。针对上述亏损情况，“市财政对公司一直实施补贴措施，用于缓解公司供热业务亏损的压力。同时，公司继续增收节支，加强能耗管理，不断发展优质供热区域，有效控制企业亏损”。中诚信国际对此关注。公司近三年及一期持续亏损，且亏损幅度逐年扩大，账面货币资金快速减少，流动性压力很大，但其业务在当地具有一定的重要性。

　　鄂尔多斯市华研投资集团有限责任公司：自然人控制的房地产开发企业。因未于规定时间内披露2017年公司债券年度报告，公司于2018年6月19日收到上海证券交易所《监管警示函》。公司于2018年6月29日出具《2017年度业绩预告更正公告》，称2017年度经营业绩将亏损。由于业绩连续两年亏损，公司分别于2018年6月29日、7月4日和7月9日三次出具《关于2012年鄂尔多斯市华研投资集团有限责任公司公司债券可能被暂停上市交易的风险提示性公告》。根据公司于2018年7月11日披露的《2017年年度报告》，2017年度公司净利润亏损8，549.10万元，根据鹏元了解，亏损主要系前期预测的房产销售收入因尚未与政府办妥结算手续而不满足收入确认条件，会计师事务所不予认定所致。鹏元对此关注。

　　淮北矿业（集团）有限责任公司：安徽省属煤炭生产企业。公司控股子公司安徽雷鸣科化股份有限公司（以下简称“雷鸣科化”）于8月20日发布《收购报告书》称，雷鸣科化及其全资子公司湖南雷鸣西部民爆有限公司（以下简称“西部民爆”）以发行股份及支付现金的方式购买淮北矿业股份有限公司（以下简称“淮矿股份”）100%股份。雷鸣科化拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，本次配套募集资金总额不超过人民币6.3亿元，募集配套资金总额不超过拟购买资产交易价格的100%，募集配套资金发行股份数不超过本次发行前雷鸣科化总股本的20%，其中5亿元将用于向淮矿集团支付其持有淮矿股份2.39%股份的现金对价，剩余募集配套资金用于支付中介机构费用及相关交易税费，同时以发行股份方式购买淮矿集团、中国信达资产管理股份有限公司等15名法人和王杰光等3名自然人合计持有的淮矿股份97.56%的股份，共发行股份18.12亿股；西部民爆将以自有资金1046万元向淮矿集团支付其持有的淮矿股份0.05%股份的现金对价。本次交易完成后，淮矿集团对雷鸣科化持股比例将由35.66%上升至77.13%。大公同时关注到，淮矿集团于2018年8月23日发布《淮北矿业（集团）有限责任公司主业资产重组上市的进展公告》称，截至公告日，淮矿股份99.95%的股份已过户至雷鸣科化名下，0.05%的股份已过户至西部民爆名下；雷鸣科化、西部民爆已合计持有淮矿股份100%的股份。大公对此关注。该事项有利于公司未来在资本市场持续融资。

　　淮北矿业股份有限公司：国有煤炭生产企业，淮矿集团子公司。淮矿股份于2018年8月23日发布公告称，2018年7月27日，中国证监会核发《关于核准安徽雷鸣科化股份有限公司向淮北矿业（集团）有限责任公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》；截至公告日，淮矿股份99.95%的股份已过户至安徽雷鸣科化股份有限公司（以下简称“雷鸣科化”）名下，0.05%的股份已过户至湖南雷鸣西部民爆有限公司（以下简称“西部民爆”）名下；雷鸣科化、西部民爆已合计持有淮矿股份100%的股份。淮矿集团实际控制人为安徽省国资委，淮矿集团为雷鸣科化的控股股东，西部民爆是雷鸣科化的全资子公司。收购前，淮矿股份的控股股东是淮矿集团，收购后，淮矿股份的控股股东变为雷鸣科化。大公此关注。该事项不会改变公司实际控制人。

　　凯迪生态环境科技股份有限公司：民营上市公司，主营生物质发电。2018年8月27日，深交所发布关于公司的《关注函》称，深交所公司管理部对媒体财联社于2018年8月20日发布的《中战华信无基金业协会备案信息凯迪生态回函或涉嫌虚假陈述》一文表示关注，并要求公司就中战华信是否有资格作为管理人为凯迪生态重组发起设立并购基金、其实际办公场所情况、被列入企业经营异常名录、实际出资人具体情况、重组凯迪生态的原因和可行性等事项在2018年8月30日前将相关材料报送深交所公司管理部，并及时履行相应信息披露义务。2018年8月28日，公司发布半年报，上半年营业总收入和净利润分别大幅降至13.95亿元和-9.66亿元。此外，公司收到银行间交易商协会自律调查通知书、大股东阳光凯迪新能源集团被中国证监会立案调查。中诚信国际对此关注。

　　本周其他评级关注行动均为评级公司例行关注，其中吉安井开、阿克苏信诚、武胜投资高管变更，汉江国投新增借款较多，贵阳城投进行债券置换。具体分析如下：

　　吉安市井冈山开发区金庐陵经济发展有限公司：江西省吉安市国家级井冈山经开区的基建主体，17年井开区实现一般预算收入8.26亿元。18年8月24日，公司发布了《吉安市井冈山开发区金庐陵经济发展有限公司董事长、法定代表人发生变动的公告》。公告披露，根据《关于吴健河等同志职务任免的通知》，由于正常的工作替换，吴磊不再担任公司董事长与公司法定代表人，由吴健河接任；其余董事、高级管理人员的任职不变。上述事项已于2018年7月24日完成了工商变更手续。上述变更事项属于公司正常人事变更，预计对公司日常管理、生产经营及公司已发行债券的到期偿付产生不利影响的可能性较小。东方金诚对此表示关注。

　　汉江国有资本投资集团有限公司：湖北省襄阳市最重要的基础设施投融资主体、襄阳市规模最大的地方国有企业。襄阳市17年公共财政预算收入314.9亿元、公共财政预算支出667亿元。18年8月31日公司发布称，截至2017年末净资产427.76亿元，借款余额524.03亿元，截至18年7月末借款余额629.13亿元，较上年末累计新增105.1亿元，累计新增借款金额占17年末净资产的比例为24.57%。同时公告称，债务增加主要原因为公司业务发展需要，属于正常经营活动范围，不会对公司的偿债能力产出重大不利影响。中诚信国际和大公均对此表示关注。

　　阿克苏信诚资产投资经营有限责任公司：新疆阿克苏市唯一的土地整理、基建设施和水务运营主体，17年阿克苏市实现公共预算收入19.34亿元。2018年8月30日，阿克苏信诚发布了《阿克苏信诚资产投资经营有限责任公司关于法定代表人、董事、监事和高级管理人员发生变更的公告》，主要内容为：2018年8月10日，根据公司股东大会决议和公司章程规定，免去孙照胜同志公司董事长、法定代表人兼总经理职务，由牛志奇同志担任公司董事长、法定代表人兼总经理。同时，根据公司股东大会决议和职工代表大会决议，免去阿米娜阿不都如苏力、高燕、李晓红监事职务，选举张辉、姜锡琴、杨文云为监事。东方金诚和联合资信分别对此表示关注。

　　武胜城市投资有限公司：四川广安市武胜县城投平台，所在地16年实现公共财政收入11.15亿元、一般预算支出36.32亿元。2018年8月16日，公司发布了《武胜城市投资有限公司关于董事长、总经理无法履行职责的公告》和《武胜城市投资有限公司关于董事长发生变动的公告》。公告披露，由于公司董事长兼总经理陈炅斧先生因病不幸去世，公司根据《武胜县人民政府关于聘任胡立志、王星月等职务的通知》，聘任胡立志为公司的副董事长，任期三年。东方金诚由此关注。

　　贵阳市城市建设投资（集团）有限公司：公司是贵阳市城投平台，贵阳市17年实现公共财政收入377.8亿元、一般预算支出578.1亿元。2018年8月23日，公司发布《2014年度第一期中期票据持有人会议决议的公告》称，贵阳城投于2018年8月22日召开“14筑城投MTN001”债券持有人会议，表决并通过了《关于贵阳市城市建设投资（集团）有限公司拟对2014年度第一期中期票据置换的议案》和《关于债务置换协议书签署的相关议案》。置换净价为会议公告日前一个交易日中债估值净价100.8747元/张基础上额外补偿0.6253元，即101.5元/张。大公由此关注。

　　本周有2项正面评级行动，霍煤集团业绩有所改善，偿还部分有息债务；宜化化工实际控制人可能发生变更的事项已经终止，且已将新疆宜化股权转让，不再纳入合并范围。但两家发行人整体信用资质仍较差。具体分析如下：

　　内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司：地方国企，主要从事碳素及铝产品的生产与销售。鹏元维持公司长期主体信用等级CC不变，评级展望由负面上调至稳定，主要理由为：17年铝用碳素行业经营效益得到一定改善，公司碳素板块表现较好，收入及毛利率均同比提升；17年在煤炭及电解铝价格利好下，公司主要参股对象经营效益持续提升，公司继续确认较大规模的投资收益；公司偿还有息债务较多，债务利息负担有所减轻；18年上半年公司通过从政府部门及相关单位取得往来借款偿还了本期债券6亿元本金及部分银行借款，截至2018年6月底，公司有息债务由期初的40.15亿元降至21.25亿元，有息债务占总负债的比重由期初的80.64%降至43.43%，债务有息部分减少较多。我们认为，公司主业盈利仍较弱且面临较强周期性，对投资收益的依赖可持续性存疑，整体信用资质仍然较差。

　　湖北宜化化工股份有限公司：联合信用维持公司长期主体信用等级A-不变，将公司移出信用评级观察名单并给予稳定的评级展望，主要理由为：18年8月31日公司发布半年报，18年上半年公司主要产品市场价格回升，整体效益增加；同时新疆宜化80.1%股权转让工作完成，新疆宜化不再纳入公司合并报表范围，且新疆宜化股权转让过渡期损益由受让方承担，减少了公司当期损失。受上述因素影响，截至2018年6月末，公司总资产248.35亿元，较上年末下降23.70%；归属于上市公司股东的净资产8.15亿元，较上年末增长29.50%；18年上半年，公司实现营业收入62.37亿元，同比下降0.92%；归属于上市公司股东的净利润2.38亿元，同比增长188.43%。鉴于公司实际控制人可能发生变更的事项已经终止，且已将新疆宜化剥离，上述事项对公司信用状况带来的不确定性影响已基本消除。综合看，受连续巨额亏损侵蚀，截至18年6月末公司净资产仅17.7亿元，债务资本比高达95.8%，考虑票据后的净短债高达100亿元，整体信用资质仍较差。

　　本周评级调整涉及多支交易所债券，不涉及质押回购资格变动。

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责任编辑：牛鹏飞