私募提高业绩提成比例 管理费下降成趋势

　　中国基金报记者 吴君

　　在私募的发展历程中，一直伴随着各种革新。随着市场更加多元和复杂，一些私募开始在管理费收取模式上做出调整，多种方式提高后端业绩提成比例。业内人士认为，这是私募行业市场化定价的选择，更高的业绩报酬能够激励私募做好业绩，表现突出的私募更有机会掌握定价权。

　　多种方式提高业绩报酬比例

　　中国基金报记者了解到，近日北京某知名量化私募对旗下指数增强产品采取分段收费方式：产品年化收益率未超过业绩比较基准，不提取后端业绩报酬；超过比较基准，提取20%业绩报酬；超过比较基准25%以上，收取比例提高至35%；超过比较基准40%以上，收取报酬比例提高至50%。

　　据介绍，私募行业一般会提取20%的业绩报酬。“我们与客户做了沟通，他们愿意接受这种市场化定价方式。二差异化的模式也会刺激私募提高业绩，以分到更高的报酬。”上述量化私募总经理说。

　　无独有偶，今年市场不景气，有量化私募逆市提高了管理费或业绩提成比例，将管理费从1%提至2%，将业绩报酬从20%涨到25%。业内人士认为，其主要原因是今年量化策略表现突出，受到投资者追捧，他们有底气提高费用，也给自己更多激励继续为客户赚钱；另外可能他们策略容量有限，选择提高收费等手段，控制规模。

　　除了量化私募，也有主动管理私募直接取消前端管理费，提高后端业绩提成比例。比如北京某中型股票私募，奉行超长期价值投资，新发产品不收固定管理费，而是在获得收益时收取25%的业绩报酬，且产品封闭三年。

　　私募排排网产品运营部总监戴霖称，私募提高后端业绩报酬一般是两种情况：一是取消或降低管理费，放到后端业绩报酬，只在获得收益时才提取；二是私募确实有能力提高后端费用。“提高后端业绩报酬，在量化私募里比较多见，多头私募还很少见。”

　　格上财富研究员王媛媛则认为，私募突破20%的业绩提成，一是出现在比较赚钱、但规模容量有限的策略，管理人会采取分阶段提取业绩报酬的方式，比如特别高频的股票、期货策略；二是管理人对自己的投资能力比较自信，且自有资金参与较多，其业绩报酬提取比例也比高，一般多为民间派私募基金管理人。

　　私募固定费用下降是大趋势

　　靠实力获取更高回报

　　除了创新业绩报酬提取模式，记者也了解到，近年来部分私募在管理费收取、客户产品申赎等方面都做了许多尝试。深圳凯丰投资今年9月以后下调旗下产品的管理费，由之前的1.3%~1.5%降到1%，而目前私募基金管理费普遍在1.5%~2%。

　　好买基金研究中心总监曾令华表示，中国私募基金类似美国的对冲基金，收费方式多为2%的管理费+20%的业绩报酬。近几年，国内个别私募的做法开始出现变化，降低固定管理费，提高后端业绩提成。费用越高，客户的潜在成本越大，未来私募收费应该针对阿尔法收益。

　　戴霖也认为，未来私募行业总体费率下降是大趋势，绩优私募有能力收取更高的费用，同时，也有相当多的私募因要靠降低费率来吸引客户。

　　此外，在申赎方面，私募也出现了一些变化。记者了解到，九坤投资等量化私募推出指数增强产品，不设封闭期，每日开放申购赎回。九坤投资总经理王琛表示，产品每日开放申赎是为了方便客户做配置。“我们推出某类指数增强产品，并不代表看好这类指数未来表现，而是将之作为工具型产品，投资者可以基于自己的判断进行配置。从去年开始有些机构客户开始接受这种配置工具的观念，与主观产品搭配，分散风险。现在中国市场阿尔法比较强，我们做指数增强产品，既能获得配置的效果，又能获得超额收益。”

　　王媛媛表示，未来私募产品设计仍然有创新的可能。外资私募进入中国，通过降低管理费用吸引中国投资者，未来“低固定管理费+高业绩分成”、“低固定管理费+分阶提取业绩分成”可能成为常态；另一方面，当下投资环境欠佳，投资者对资金流动性要求较高，为了迎合这种偏好，已经有日度开放赎回的私募产品出现，而且有可能成为一个趋势。

责任编辑：常福强