2018年熊基大盘点：工银瑞信、富国、国泰等上榜

　　熊出没！2018年熊基大盘点

　　老司基一枚 

　　前言：《熊基对对碰》是老司基在蚂蚁财富社区全新开设的个人专栏，该专栏预计将在国庆长假后正式上线，届时8.7亿支付宝用户均可通过支付宝APP—财富频道看到该专栏。该文是专栏首期4篇文章的合集，字数图表较多，但干货满满，如果你觉得满意请拼命转发吧

　　该专栏深度剖析熊基亏损原因，让你少走投资弯路。正所谓：世上的牛基总是相似的，而熊基各有各的不幸。专栏宗旨：选基不迷路，投资不掉坑！

　　言归正传。下面，老司基将分别从股票型、偏股混合型、债券型和QDII基金四大类别分别进行盘点。

　　2018年的A股，用一个字形容——惨！熊市当道，各类基金亏损严重，投资者钱包缩水严重。

　　2018年以来各类基金业绩表现（数据来源：wind  时间截至：2018年9月18日，下同）

　　截至9月18日，股票型基金平均收益率为-19.16%，混合型基金平均收益率为-10.31%，成为亏损重灾区。收益最高的为货币型基金，平均收益为2.73%。

　　2018年最熊股基——国泰金鑫VS富国城镇发展

　　2018年亏损超30%的普通股票型基金

　　老司基统计发现，今年以来共有15只股票型基金亏损超过30%，其中519606国泰金鑫和000471富国城镇发展成为熊基榜冠亚军，分别下跌37.73%和37.02%，我们重点来分析一下。

　　这两只熊基有几个共同点：都成立于2014年，也都是曾经大红大紫的明星基金。富国城镇发展曾夺得2015年股基冠军，年度收益率高达104.58%；国泰金鑫在去年曾闯入股基的前10名，年度收益率高达47.09%！可时过境迁，如今这两只明星基金都从高山一路滑落，进入漫漫熊途。它们的表现阐释了一个道理：大热必死！

　　以下是两只熊基和沪深300指数走势对比图：

　　我们发现，最近两年内的各个时间区间，两只熊基均大幅跑输沪深300。最近两年，富国城镇发展大跌43.67%，同期沪深300小涨0.19%；最近一年，国泰金鑫大跌32.7%，富国城镇发展大跌41.93%，是同期沪深300跌幅的近3倍。

　　冠军熊基：国泰金鑫

　　国泰金鑫现由申坤管理，被媒体誉为“美女基金经理”，是国泰一手培养起来的基金经理。 她于2010年4月加入国泰基金后，一直没有挪窝，历任研究员、基金经理助理。2015年6月4日起任国泰成长优选基金经理，2016年4月起任国泰金鑫基金经理。2018年3月起担任国泰江源优势精选基金经理。

　　从申坤管理的三只基金来看，除了国泰金鑫有正收益外，其他两只基金业绩惨不忍睹，国泰成长优选任职总回报为-26.18%，国泰江源优势任职回报为-23.12%。这只基金成立刚半年就亏损超过23%，不知有没有小伙伴踩坑哈

　　二季报数据显示，国泰金鑫前十大重仓股包括：天齐锂业、华帝股份、索菲亚、美克家居、海信科龙、罗莱生活、格力电器等，以家用电器、家纺家居等消费板块为主。这十大重仓股最近三个月可以说是跌幅惨重，跌幅全部超过21%，第二大、第三大重仓股华帝股份、索菲亚，跌幅分别达到47%和45%，股价接近腰斩。

　　从投资风格来看，国泰金鑫在2015年至2016年，基本以小盘成长股为主，2017年开始大幅降低小盘股仓位。去年价值投资当道，国泰金鑫加大了大盘股配置比例，万科A、贵州茅台等大白马在四季度进入前十大重仓股，这也是2017年该基金能取得47%高收益的最大原因。目前的风格慢慢向小盘成长+大盘成长+小盘价值均衡配置。

　　亚军熊基：富国城镇发展

　　富国城镇发展现由毕天宇担任基金经理，他是富国的一员投资老兵，于2002年3月加入富国，未出现过跳槽，现在兼任富国权益投资副总监。2016年2月起任富国城镇发展基金经理。

　　毕天宇共管理过富国5只基金，任职最辉煌时期是2005年11月至2007年4月管理的基金汉博，任职总回报高达186.87%，彼时正是A股2006年至2007年轰轰烈烈的大牛市，年化回报达到惊人的110.44%。现在毕天宇管理的基金有3只，富国城镇发展的业绩最为惨淡，其任职总回报为-37.24%。

　　二季报数据显示，富国城镇发展前十大重仓股包括：国瓷材料、分众传媒、新国都、东方雨虹、康泰生物等，以电子材料、传媒、医药、科技等板块为主。老司基发现，前十大重仓股居然有一只*ST德奥，这只垃圾股在今年6月5日复牌后，曾经有24个连续一字跌停，最近3月的跌幅高达58%。其他重仓股也好不到哪里去，台海核电最近3月更是大跌超40%。

　　富国城镇发展的持仓风格为非常单一的小盘成长，2017年底时一度高达99%，目前小盘成长股占比超过80%。老司基在瞎琢磨：既然是一只城镇发展主题类基金，配置一些大盘价值类的基建个股不是更合适么，买一些要退市的垃圾股作甚

　　2018年最熊混基——银华消费VS国泰中小盘

　　说明一下，上述盘点的股票型基金是指股票仓位占比80%以上的产品，属于风险最高的基金产品之一；本次盘点的偏股混合型基金，股票仓位一般在50%-70%，债券比例在20%-40%，风险比股票型基金低一点。那么，这类基金的表现又如何呢？

　　2018年亏损超30%的偏股混合型基金

　　老司基统计发现，今年以来共有22只偏股混合基金亏损超过30%，居然比股基还多了7只。其中161818银华消费主题和160211国泰中小盘成长成为熊基榜冠亚军，分别下跌38.95%和37.27%，我们重点来分析一下。是的，你没看错，国泰基金又有熊基光荣入选啦

　　以下是两只熊基和沪深300指数最近5年的走势对比图：

　　银华消费主题成立于2011年9月，目前规模为0.73亿元，属于迷你基。国泰中小盘成长成立于2009年10月，目前规模20亿元。熊基对对碰，不碰不知道。经过对比，我们有两个大发现：一是有的熊基真的是烂到了骨子里，从一开始就没给投资者赚过钱，比如银华消费成立7年，总回报居然为-12.52%，年化回报-1.9%。二是明星基金也会有滑铁卢，比如国泰中小盘，其成立以来的总回报为129.75%，是同期沪深300涨幅的5倍，年化回报9.77%，不得不说这个成绩还是相当不错的。可惜最近两年，它已经光环不再，一直在亏损的泥潭越陷越深。

　　冠军熊基：银华消费主题

　　数据显示， 银华消费主题就是一直烂到底的熊基，不管是成立以来的总收益，还是最近5年内各个区间段的收益，全部都是亏损，而且均处于垫底位置。

　　该基金成立7年，基金经理换了6位，平均任职年限仅1.47年。现任基金经理有两位，一个是周思聪，一个是薄官辉。周思聪算是银华的老员工，入职10年从未跳槽。她2008年7月加入银华基金，历任行业研究员、行业研究组长及基金经理助理职务。2014年1月13日起任银华消费主题基金经理，任职总回报为-24.74%。她还管理了银华体育文化、银华智荟内在价值两只基金，3只基金整齐划一，全部都是负收益。其中银华智荟去年9月成立，截至目前也就一年时间，已经亏损28.32%！基金经理做到这个份上，老司基还是相当佩服的。

　　薄官辉也是银华老兵，2009年6月就入职，曾担任过研究部副总监，今年6月刚接手管理银华消费，可运气实在太差，3个月时间银华消费就跌了23.78%。

　　二季报数据显示，银华消费前十大重仓股包括： 恒生电子、东方财富、苏宁易购、青岛海尔、大族激光、分众传媒、水星家纺等，最近三月跌幅最大的为水星家纺，跌幅超过32%。

　　从最近5年的投资风格来看，银华消费主题经历了重仓小盘成长股到大小盘均衡配置，再到小盘成长股为主的变化。2013年到2015年底，基本都是重仓股小盘成长股，2016年至2017年大幅降低了小盘股仓位，加大了大盘股配置。到2018年一季度末，小盘股销声匿迹，几乎清一色大盘股，正好赶上了蓝筹股的大跌；而到二季度末，又大肆加仓了小盘成长股，占比达80%以上。如此的风格急转直下，估计是基金经理也觉得业绩实在太渣，又想疯狂赌一把了。

　　亚军熊基：国泰中小盘

　　国泰中小盘成长现由杨飞管理，他2011年2月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理，2014年10月开始担任基金经理。目前杨飞共管理了4只基金，除了国泰中小盘外，还包括国泰金龙行业、国泰估值优势、国泰景气行业。担任基金经理这4年，杨飞凭借国泰估值和国泰中小盘斩获业界金牛、金基金和明星基金等各大权威奖项，可惜国泰中小盘在2018年业绩急转直下，成为了4只基金中表现最差的一只。

　　二季报数据显示，国泰中小盘前十大重仓股包括：利亚德、长春高新、合力泰、葵花药业、济川药业、迈克生物、华东医药、通化东宝等，以医药、科技板块为主。今年上半年，医药股曾经无限风光，可惜下半年在假疫苗、假医生和带量采购等事件影响下，医药板块迎来持续调整。最近3月以来，葵花药业、济川药业、通化东宝等医药重仓股均大跌超过20%。

　　从投资风格看，国泰中小盘除了2017年，其他大部分时间段还是坚守了小盘成长的风格。2017年蓝筹白马股表现抢眼，国泰中小盘没能免俗，开始大量配置中国平安、五粮液、伊利、美的等大盘股。只可惜，2018年这些大盘股也陷入调整中，杨飞又将重点聚焦到了市场最热的医药板块。这只熊基最近一年多给老司基的感觉就是：市场什么最热就追什么，追完就一地鸡毛，然后就没有了然后。

　　2018年最熊债基——中融融丰VS 华商双债丰利

　　说到债券基金，估计很多小伙伴都觉得这类基金大部分投资债券市场，收益稳定，风险应该很低。其实，你如果看了债券熊基2018年的表现，估计要毁三观了。因为债券熊基跌起来，丝毫不逊色股基和混基，最典型如华商基金旗下债基。

　　债券违约年年有，今年爆雷特别多。据统计，今年至今不足9个月的时间，债券违约事项已多达70起，涉及债券61只，比去年全年的数量还要多。今年与去年相比，违约债券数量大幅增多的同时，平均额度也大于往年，违约债券余额增速领先于数量的增长，其中公司债以及短期融资券的违约情况加剧。

　　2018年亏损超10%的债券型基金

　　老司基统计发现，今年以来共有18只债券型基金亏损超过10%（A/C份额分开计算），要知道债券基金今年的平均收益率为2.7%，这18只熊基跌得不是一般的惨哈。其中中融融丰纯债和华商双债丰利成为熊基榜冠亚军，分别下跌48.07%和31.68%（为了表述方便，两只基金均以A类份额为例）。

　　以下是两只熊基和中债综合指数的走势对比图：

　　中融融丰纯债A成立于2016年6月，目前规模仅0.06亿元，属于超级迷你基。华商双债丰利A成立于2014年1月，目前规模为3.01亿元。两只债券熊基最近两年均大幅跑输同期中债综合指数，其中中融融丰大跌50.45%，华商双债丰利A下跌29.25%，同期中债指数上涨4.38%。从总回报来看，中融融丰A成立2年多来，居然亏损了50.3%，年化收益-26.97%。

　　从持有人结构来看，华商双债丰利A的机构投资者占比超过8成，而中融融丰的持有人全部为个人投资者，也就是说它坑的全是普通散户。

　　冠军熊基：中融融丰纯债

　　中融融丰成立两年多，总回报为-50.3%，同期中长期纯债基金平均收益率5.4%。无论从哪个时间段来看，中融融丰都可以算是债券基金群体的异类，跌幅总是那么惊天地泣鬼神，最近两年、最近一年和最近6月的业绩表现都是妥妥垫底位置。

　　中融融丰的金刚熊体是如何炼成的呢？老司基发现，它的折戟主要是因为重仓踩雷“14富贵鸟”。

　　今年4月23日，富贵鸟无法按期偿付“14富贵鸟”公司债券到期应付的回售本金及利息7.02468亿，构成违约。第二天，中证估值已经将14富贵鸟的净价估值下调至了7.7047元。其实，在实质违约之前，14富贵鸟的净价估值就一路暴跌，从2月12日的96.29元，一路下跌调至3月1日的74.21元，又在3月5日暴跌至28.96元。

　　虽然14富贵鸟这段时间跌得很惨，但中融融丰的手中，一直坚持握有15万张“14富贵鸟”债券。公开信息显示，中融融丰从2016开始就把14富贵鸟作为第一重仓债。2017年季报显示，这只基金持有14富贵鸟的比例连续四季度增加，持仓比例从一季度末的25.8%上升到四季度末的47.2%，主要源于中融融丰纯债基金规模的不断缩水。

　　该基金成立于2016年6月，规模为3.2亿元左右。到2016年末，该基金规模减少至0.75亿元。2017年这只基金被投资者不断赎回，到年末为0.29亿元，14富贵鸟在基金净值中占比随之走高。

　　亚军熊基：华商双债丰利

　　华商双债丰利一度是市场的明星债基，2015年上半年曾创造了半年大涨41.93%的辉煌战绩。它的滑铁卢来自于2018年频繁踩中N个债券大雷，今年1月至7月创下了史上最差的半年度回报-33.18%。

　　华商双债丰利债券业绩狂跌，与踩雷15华信债、11凯迪MTN1密切相关。截至2018年一季度末，华商双债丰利前五名债券投资明细中，“15华信债”的公允价值为1.48亿元，占其基金净资产的24.18%。“15华信债”在违约停牌前已经大跌32.65%。时至2018年二季度末，该基金第一大债券仍为“15华信债”，持有的公允价值为0.55亿元，占其基金净资产的14.61%。华商双债丰利踩到的另一个雷是凯迪生态。今年5月，凯迪生态发布公告称，截至5月7日，“11凯迪MTN1”因无法足额支付中期票据本金及利息，构成违约。“11凯迪MTN1”也位列华商双债丰利债券A第五大持仓，占比为6.49%。不过，在今年二季度末，该债券已经不在基金的前五只债券名单中。

　　值得注意的是，华商双债丰利债券遭遇了投资者的巨额净赎回。二季报显示，华商双债丰利债券A、华商双债丰利债券C截至二季度末份额总额分别为34763.70万份、8640.18万份，与一季度末的38873.50万份、11976.81万份相比，分别净赎回4109.8万份、3336.63万份，净赎回率分别达10.57%、28.86%。

　　在未踩雷前，华商双债丰利是华商基金的“明星产品”，只可惜好景不常在，如今不幸沦落成了人人避之不及的熊基。

　　2018年最熊QDII——工银香港中小VS华夏大中华

　　2018年美股市场牛气冲天，以纳斯达克为代表的科技股还在不断创出历史新高，苹果、亚马逊等龙头股更是先后突破1万亿美元市值大关。但我们隔壁的香港市场，貌似和内地A股关系更紧密一些，2018年表现差强人意，恒生指数年内跌幅在7%左右。

　　2018年亏损超10%的QDII基金

　　老司基统计发现，截至9月18日，今年以来共有20只QDII型基金亏损超过10%（美元、人民币份额分开计算），其中工银瑞信香港中小盘和华夏大中华企业成为熊基榜冠亚军，分别下跌22.8%和22.14%。

　　冠军熊基：工银瑞信香港中小盘

　　工银瑞信香港中小盘成立于2016年3月，主要通过投资于在香港上市的中小盘中国概念股票，持续关注经济转型中新业态和政策扶持的行业带来的投资机会。成立2年多来，总回报为20.23%，还是大幅跑赢了同期沪深300指数9.74%涨幅。

　　最近1年，该基遭遇滑铁卢，下跌13.72%，在同类基金中垫底。今年3月至9月，更是创下了最差的半年度表现，半年下跌幅度高达28.7%！

　　现任基金经理为唐明君，2015年加入工银瑞信，现任海外市场研究团队负责人、基金经理。2016年3月起任工银瑞信香港中小盘基金经理，2016年4月至2017年12月担任工银瑞信沪港深基金经理。唐明君自2016年3月22日管理工银香港中小盘以来，人民币和美元份额的任职回报分别为26.53%和19.61%，在同类排名中靠后。

　　从基金二季报来看，该基金的前十大重仓股包括舜宇光学科技、东方航空、中国国航、南方航空、特斯拉、吉利汽车、宇华教育、新华教育等航空、汽车及教育板块个股。其中，和谐汽车、南方航空和中国国航等三只重仓股二季度跌幅均超过20%。今年一季度的头号重仓股腾讯控股，在二季度前十大重仓股中已经不见踪影，看来已经及时获利出局。

　　亚军熊基： 华夏大中华企业精选

　　华夏大中华成立于2016年初，成立以来总回报为16.5%，大幅跑输同期QDII基金平均41.26%的收益率。最近1年，该基进入绵绵下跌周期，大跌19.32%，同期业绩比较基准下跌5.74%，跌幅达到业绩基准4倍左右，在33只同类基金中不幸垫底。

　　华夏大中华现由阳琨和黄芳两人共同管理，阳琨2006年8月就加入了华夏基金，算是华公司元老级人物，现为华夏基金副总经理兼投资总监，该基成立以来一直担任基金经理，任职总回报为16.5%。

　　和阳琨的资深比起来，黄芳算是一位新人，2011年加入华夏基金，之前担任国际投资部研究员、基金经理助理等，2018年1月才正式出任基金经理，目前管理了华夏港股通精选和华夏大中华两只基金。不得不说，黄芳上任的时间点选得真是不巧，A股和港股市场均出现持续调整，两只基金自她管理半年多来均出现大跌，任职总回报分别为-19.59%和-10.04%。看来，留给这位新人的考验还远没有结束。

　　老司基查看了一下该基近几年的重仓股情况，华夏大中华遭遇滑铁卢很大原因应该来自于其重仓持有的神雾环保和神雾节能两大暴雷股。2016年三季报显示，神雾环保、神雾节能进入华夏大中华视野，分别位居第一、第三大重仓股，然后一直重仓持有至2017年底。去年5月，神雾集团利用关联交易实现业绩增长套路被市场舆论关注，神雾双雄多次闪崩，最终成了神雾双熊，一路阴跌不止。

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责任编辑：常福强