东方红“不打折”的购买费 还能坚持多久？

　　东方红“不打折”的购买费，还能坚持多久？

　　文/柯智华 来源/维基揭秘

　　突然冒出来的一个疑问，东方红系列产品的不打折销售模式，还能维持多久？

　　自从蚂蚁财富于2016年掀起基金申购费一折后，各大电商平台和直销平台纷纷跟上，一折费率成为行业标准。唯一例外的是东方红系列产品，在各大电商平台坚决不打折。

　　然而，事情已经出现变化。

　　变化一，经历了2016年和2017年的价值股溢价行情后，东方红系列产品的业绩再度跑在最前面的可能性微乎其微；变化二，东方红产品销售导向坚持以个人投资者为主，而个人投资者又是最讲业绩，追涨杀跌。

　　1、坚持以散户为导向的策略

　　以东证资管去年大火的明星基金经理林鹏为例，截至2018年6月底，他管理的三只基金都以个人为主，机构持有比例都在2%以下，机构投资者占比最高的东方睿华沪港深，比例仅为1.5%。

　　（2016年7月11日成立的东方红沪港深）

　　（2016年8月4日成立的东方红睿华沪港深）

　　（2014年9月19日成立的东方红睿丰）

　　当然不是机构投资者看不上林鹏，而是机构投资者买不到。

　　以林鹏管理的第一只基金东方睿丰（封闭三年）为例。2017年9月15日发布公告称，9月19日正式开放申购且不接受单日单笔（或累计）超过10万的申购；9月20日，又把限额下降到1万元。

　　此后，甚至把限额下调到1000元，最新的限额为1万元。

　　与之相对应的是，东方红个人持有人数量呈几何级的增长。2017年6月底，10869户；2017年年底，156953户；2018年6月底，268520户。

　　然而，个人投资者有时最为现实的，他们几乎都是奔着短期的高收益而来，今年以来该基金的亏了15.79%，去年把人捧上天的基金吧，今年则是埋怨之声波涛汹涌。

　　2，散户的期待和现实的困境

　　为什么在2016年以前，东方红没火？有数年基金投资经验的人一定会知道，那么最火的是任泽松等成长股基金经理？

　　变化的关键，是因为个人投资者盯着业绩，跑在最前面的业绩。

　　海贼王里有句话，“每个人都有自己的出场机会”。从2016年开始，价值股终于迎来了自己的出场机会，特别是2017年在香港资金和趋势投资者的共同作用下，价值股迎来了最为疯狂的上涨。

　　东证资管前董事长陈光明，曾在一篇讲演中谈到，东方红系列产品在2017年的突出表现，其中原因之一是享受了香港资金北上带来的溢价，即买入龙头蓝筹股推动股价上涨。（非原话）

　　从价值蓝筹的估值修复到对龙头推崇带来的溢价，期间吸引了一大波趋势投资者的跟随，作为一直持有的东证资管来说，享受到了最大的收益。

　　当这个过程完成的时候，大家又来到了同一起点。

　　而于东方红睿丰而言，同样的价值投资，不同的市场，得来的是不一样的结果。如同林鹏在二季报中所讲到的那样：

　　目前市场受大众情绪影响较大，我们没有能力预测情绪，因此我们只能从上市公司的估值和竞争力角度去考虑问题．．．．．．而我们一直以来看好的，具有竞争力的一批行业龙头公司，其基本面大多没有改变，甚至在复杂的宏观环境下表现的更好。在经历市场洗礼后，我们的投资风格和价值观并没有变化，仍然是以上市公司的基本面为最主要考量，只是同样的研究方法和框架，随着市场指数的回调，随着股价结构的调整，可选择股票的类型和数量发生改变．．．．．．

　　如果业绩不再是大幅领先，个人投资者还原因用1.5%的费率是买东方红系列产品吗？ 

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责任编辑：常福强