都曾红极一时盘点一下这几年走向衰败的基金品种

2018-09-01 12:27:38 作者：财经库来源：新浪财经

　　来源：二鸟说

　　今天翻了翻以前写的老文章，去年这个时候我写了一篇《影响基民投资习惯的“四大发明”》。转眼间一年过去了，这“四大发明”中有两个基本已经是被剁了。这些年，基金业搞的金融创新产品不少，但大部分结局都不大好。

　　一、分级基金

　　分级基金我以前多次进行过评论，这绝对是一个具有中国特色的金融创新品种。A类份额获得一年定期存款+1-2%的收益，B类份额每年支付4-7%的融资成本后获得2倍杠杆，母基金本身是一个指数基金，可以波段、定投，这可谓是一鱼三吃。再加上下折、上折的规则以及场内场外份额的打通，三个基本功能可以衍生出十几种不同的玩法。数十只分级基金每天都蕴含着大量的交易性机会。

　　分级基金沦落到现在这个样子，完全是被“玩坏了”。在15年牛市，一些券商就把分级B当作股票推荐给投资者：行业指数涨1%，这个“股票”就能涨2%，能涨2倍。至于上折下折、下跌，全部语焉不详。不过现在也能理解，那种环境下面，哪有功夫跟你去提示这些废话。到后面股灾时，这些分级B都经历了下折（有的下折还不止一次）。这些投资者发现：自己的“股票”连个零头都不到了。于是有人不干了，据说闹到证监会那里去了。后来证监会一纸限令，将30万资产以下的投资排除在门外，使得分级基金被边缘化。今年去杠杆，这些带着2倍杠杆的玩法，更是成了“去杠杆”的对象。存量品种要么转型成普通指数基金，要么清盘，基本上是被判了死刑。

　　评论分级基金的兴衰，我觉得有两点值得反思：第一，设计的规则过于复杂；第二，投资者教育没跟上。在这样一个急功近利的社会环境下面，人人都想赚快钱。一旦被当做赚快钱的工具来使用时，路就走歪了。

　　二、保本基金

　　在股市的低迷时期，保本基金由于能满足投资者本金安全的需求，曾经红极一时。作为一个基金大类，保本基金也曾跑出了像南方保本这样收益翻倍的优秀基金。

　　这样一个好好的投资品种走到这个地步，有些不可思议。保本基金需要有资产担保公司进行担保，能提供这项业务的资产担保公司也就是那么几家。早期保本基金规模不大，风险尚不显露。随着保本基金不断发行，规模越来越大，但还是那几家担保公司在担保，风险开始暴露。万一到期亏损了怎么办，这么大规模的承担连带赔偿责任，风险不容忽视。

　　后来干脆规定不得再发行保本基金，名字也改成了“避险策略基金”。今年的资管新规明文规定：资产管理业务不得承诺保本保收益。这一句话就决定了保本基金会属于一个即将消亡的类别。到期转型（甚至清盘）已成为大多数保本基金的共同选择。

　　评论保本基金的衰败，我觉得自诞生，其未来就已经被注定了。公募基金的定位是相对收益，保本注定就是非主流。中国人习惯于约定收益、到期还本付息的那种，并不喜欢净值波动型的产品。其实这种产品对于公众还是有很大需求的。

　　三、定增基金

　　定增基金完全是一个吃“政策饭”的细分类别。其策略是这样的：利用股票“定向增发”的政策优势，以低于市场成交价10-20%的价格参与定向增发，拿到筹码后按规定锁定1-3年，解禁后在市场卖出。由于只要卖出价高于增发价就能获利，总体上看定增基金风险不大，风险收益比较高，所以定增基金曾经也红极一时。像财通、九泰等基金公司一度还把定增基金作为发展方向。

　　判定增基金死刑的，是去年5月证监会的定增新规。其中规定了一条：定增的股份在股份限制转让期届满后12个月内，减持数量不得超过持有该次非公开发行股份的50%。这给定增基金无疑是套了个紧箍咒，流动性都成为问题了。政策饭既然吃不上了，那就没必要搞了，到期的都是选择转型。没到期的还在苦苦支撑等到期，部分场内交易的份额折价20%都没人要。

　　评论定增基金，这就是个吃政策红利的基金。定增制度以前漏洞不小，后面不得不打补丁。制度完善之日，便是基金正寝之时。市场上的无风险套利机会本身也不应该有这么大。

　　四、打新基金

　　打新基金也是个吃政策饭的基金，主要是利用目前一级市场无风险的打新制度，通过一级和二级市场的差价获利。在新股中签率高时，其无风险年化收益一度达到8%，也曾火得不得了。

　　从今年来看，打新基金也开始走向衰败。一是新股发行速度较低，鸡都没了，到哪里去搞蛋？二是权益市场表现不佳。今年股市的大幅回调使打新基金持有的底仓股票市值不断缩水，拖累了净值。这两点决定了打新基金不断的被赎回，份额不断的缩小。

　　评论打新基金，和定增基金有点类似。打新基金的收益不断的降低，这正是市场走向成熟的表现。

　　五、货币基金T+0赎回

　　这本来是个很好的功能，但由于众所周知的原因，这个功能是被“阉割”了。功能还在，但单个货币基金单日赎回的上限被限定在10000元。

　　当然，这些年也有不少成功的创新品种，如发起式基金、沪港深基金等。市场大浪淘沙，有生命力的创新品种自然会得到发展，而那些没什么实质性的东西，靠噱头吸引眼光的注定只是昙花一现。

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责任编辑：常福强